10月中旬，投中网消息称，私募巨头贝恩资本正加速推进维音（VXI Global Solutions）中国区业务出售，交易估值锁定30亿元，目前已与多家上市公司、国资机构等完成初步接触。
这场待价而沽的交易，既是维音中国20年行业深耕的阶段性节点，更是贝恩资本年内密集减持动作的延续。从数据中心龙头到奢侈品品牌，这家私募巨头的资产腾挪背后，暗藏着对全球市场周期的研判。
二进二出
作为国内最大的外包呼叫中心之一，维音中国的出售轨迹折射出贝恩资本典型的 “周期型退出” 策略。
公开资料显示，维音早年以传统呼叫中心业务切入中国市场，凭借在金融、科技行业的B端服务经验站稳脚跟，2013年迎来关键转折点——贝恩资本以少数股权投资入局，成为其数字化转型的首个“推手”。
在贝恩支持下，维音随后完成对IT服务提供商——信必优的收购，首次将业务边界从语音外包拓展至技术服务领域，估值随之攀升至10亿美元级别。据维音官网，巅峰时期维音全球有超过40家呼叫中心同时运营，员工总数突破4万人。即使目前，维音中国也拥有超过1万名员工，在上海、北京、广州、成都、合肥等多个省市共设有16处大型运营中心。
2014年起，维音开始数字化转型，打造自主研发的智能客服系统。2015年，维音完成信必优收购。2016年，贝恩选择阶段性退出，将股权转售凯雷集团，这笔交易成为维音发展的重要分水岭。
凯雷主导期间，维音中国加速扩张，在全国布局20余个运营中心，服务覆盖互联网、电信等八大行业，但传统外包业务仍为主营，增长瓶颈日渐显现。
2022年5月，贝恩资本从凯雷手中回购维音的控股权，时任贝恩亚洲私募股权联席主管竺稼直言，此次回购是“与创始人十多年关系的延续”。
回归贝恩麾下三年，维音中国完成向AI服务商的关键跃迁，生成式AI目前已在维音中国的服务中广泛应用。2023年，维音推出基于生成式AI技术的“1+5”智能产品矩阵，2024年推出VisionGAI大模型服务平台。
财务数据显示，2024年，维音营收达22亿元，其中IT与研发服务占比从2022年的12%飙升至25%，生成式AI客服、智能质检等产品已服务于多家头部银行及互联网大厂。
全域撤退
维音中国的待售并非孤例，2025年以来，贝恩资本已掀起覆盖多行业的减持潮。
最具行业冲击力的当属IDC（互联网数据中心）领域的“世纪交易”。2025年9月，贝恩宣布以280亿元将秦淮数据（曾用美股代码CD.O）中国区业务出售给东阳光（600673.SH）牵头的财团，创下中国IDC行业并购纪录。
秦淮数据与互联网大厂字节跳动（以下简称“字节”）关系密切。2018年前后，伴随短视频浪潮席卷中国，字节旗下抖音迅速崛起，带动了海量数据计算与存储需求。然而，当时的字节尚处扩张初期，尚未像阿里巴巴（09988.HK）、腾讯（00700.HK）等互联网巨头那样拥有自建数据中心的资本与经验。为了支撑高速增长的业务，它选择与专业的数据中心服务商合作，其中最关键的伙伴，便是秦淮数据。
彼时中国IDC市场尚属蓝海，而秦淮数据凭借在能源管理、机电一体化、EPC建设及云基础设施等全链条领域的技术优势，成为少数具备规模化交付能力的服务商。2018-2020年，字节贡献营收占秦淮数据总营收的比重从33%跃升至82%，后者一跃成为字节生态中不可或缺的基础设施支撑方。
不过，随着市场竞争加剧及头部客户的云计算架构趋于多元化，秦淮数据中国区的增长势头出现放缓。2022年，公司营业收入45.52亿元人民币；而截至2024年，年增速约32.86%。有知情人士透露，字节仍是秦淮数据最大的客户，但其收入占比已较高峰期略有回落。秦淮数据正面临从“单一依赖”向“多元客户结构”转型的关键节点。
这笔交易完成了贝恩对秦淮数据的完整资本闭环。2019年，贝恩资本以10亿元从网宿科技（300017.SZ）收购控股权，追加5.7亿美元投资后推动其2020年美股上市；2023年，贝恩资本顶住招商资本的高价竞争，以228亿元完成私有化退市，最终通过9月出售实现超50亿元盈利。
值得关注的是，该交易架构设计极为精巧。东阳光通过“增资子公司+银团贷款”撬动收购，仅以30%以下持股实现战略切入，将债务风险隔离于上市公司体系之外。而贝恩则保留此前与秦淮数据合并的东南亚BridgeDataCentres资产。
时机敏感
不仅是前述两例“退出”，在消费品领域，贝恩也开始有意对轻奢羽绒服品牌加拿大鹅（GOOS）进行减持。
2013年，贝恩以2.5亿美元收购加拿大鹅70%股权，推动其2017年美股上市，巅峰时期市值超78亿美元。但2022-2025财年，加拿大鹅的整体销售额分别增长21.54%、10.84% 、9.6%、1.1%，增长似已触及“天花板”。在中国市场，加拿大鹅还因产品质量及售后问题被相关部门处罚、被消费者质疑。
2025年8月，有消息称，贝恩已启动加拿大鹅股权出售程序，目前已收到博裕资本、安宏资本等多方要约，报价13.5亿美元。截至3月底，贝恩资本仍持有加拿大鹅60.5%多重投票权，由于该类股票每股拥有10票投票权（是普通股的10倍），贝恩资本实际掌控55.5%的总投票权。
此外，2025年5月，贝恩还通过大宗交易出售韩国医美设备商Classys 6%股权，套现1.63亿美元，持股比例降至54.16%。
低价买入、注资扩张、增长趋缓、变现卖出，本是贝恩们的拿手好戏。但在当下环境，贝恩连续出售秦淮数据、维音中国，时机敏感，也由此备受关注。
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